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       自2013年私募基金納入證監(jiān)會(huì)監(jiān)管以來(lái)，私募基金行業(yè)取得快速發(fā)展的同時(shí)也暴露出如公開(kāi)或者變相公開(kāi)募集資金、規(guī)避合格投資者要求、不履行登記備案義務(wù)、錯(cuò)綜復(fù)雜的集團(tuán)化運(yùn)作、資金池運(yùn)作、利益輸送、自融自擔(dān)等問(wèn)題，甚至出現(xiàn)侵占、挪用基金財(cái)產(chǎn)、非法集資等侵害投資者利益的違法違規(guī)行為。中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“證監(jiān)會(huì)”）于2021年1月8日發(fā)布了《關(guān)于加強(qiáng)私募投資基金監(jiān)管的若干規(guī)定》（〔2020〕71號(hào)）（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《若干規(guī)定》”），在《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募投資基金備案須知》、《私募投資基金信息披露管理辦法》等基礎(chǔ)上，結(jié)合私募基金行業(yè)發(fā)展監(jiān)管實(shí)踐，從私募基金管理人名稱(chēng)及經(jīng)營(yíng)范圍的規(guī)范要求、募集過(guò)程中的10項(xiàng)禁止行為、從業(yè)人員的13項(xiàng)禁止行為、提供借款及擔(dān)保的要求等多方面進(jìn)行明確定義和規(guī)范。
經(jīng)營(yíng)范圍方面，《若干規(guī)定》第三條、第四條明確了私募基金管理人的名稱(chēng)、經(jīng)營(yíng)范圍和業(yè)務(wù)范圍，清晰劃分哪些業(yè)務(wù)是與私募基金管理業(yè)務(wù)相沖突或無(wú)關(guān)的，避免混業(yè)經(jīng)營(yíng)。即私募基金管理人不得直接或者間接從事民間借貸、擔(dān)保、保理、典當(dāng)、融資租賃、網(wǎng)絡(luò)借貸信息中介、眾籌、場(chǎng)外配資等任何與私募基金管理相沖突或者無(wú)關(guān)的業(yè)務(wù)。
       集團(tuán)化基金管理人方面，《若干規(guī)定》第五條之私募基金管理人的出資人不得有代持、循環(huán)出資、交叉出資、層級(jí)過(guò)多、結(jié)構(gòu)復(fù)雜等情形，不得隱瞞關(guān)聯(lián)關(guān)系或者將關(guān)聯(lián)關(guān)系非關(guān)聯(lián)化。強(qiáng)調(diào)了對(duì)私募基金管理人出資人的規(guī)范要求，表明了證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)對(duì)出資人的監(jiān)管，要求出資人信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確，嚴(yán)防出資人規(guī)避監(jiān)管要求，與關(guān)聯(lián)方進(jìn)行關(guān)聯(lián)交易、利益輸送、利益沖突等行為，要求基金管理人穿透審查，不得多層嵌套，規(guī)避責(zé)任。
       非公開(kāi)募集方面，《若干規(guī)定》第六條進(jìn)一步細(xì)化募集禁止行為（多人拼湊、公開(kāi)或者夸大宣傳、違規(guī)承諾、誤導(dǎo)性宣傳），尤其需要注意的是“特定對(duì)象”并不是認(rèn)識(shí)的就是特定的，而是要經(jīng)過(guò)合格投資者的識(shí)別、認(rèn)證、回訪(fǎng)程序的?！度舾梢?guī)定》第七條之任何單位和個(gè)人不得通過(guò)將私募基金份額或者其收（受）益權(quán)進(jìn)行拆分轉(zhuǎn)讓?zhuān)蛘咄ㄟ^(guò)為單一融資項(xiàng)目設(shè)立多只私募基金等方式，以變相突破合格投資者標(biāo)準(zhǔn)或投資者人數(shù)限制。
       投資活動(dòng)方面，《若干規(guī)定》第八條明確不得直接或間接將私募基金財(cái)產(chǎn)用于實(shí)務(wù)中出現(xiàn)的借貸、擔(dān)保、明股實(shí)債等活動(dòng)，但對(duì)以投資為目的的借貸、擔(dān)保作出細(xì)致規(guī)定。即私募基金以股權(quán)投資為目的，按照合同約定為被投資企業(yè)提供1年期限以?xún)?nèi)借款或者擔(dān)保到期日不得晚于股權(quán)投資退出日，且借款或者擔(dān)保余額不得超過(guò)該私募基金實(shí)繳金額的20%。避免了私募基金“小股大債”，禁止非股權(quán)投資目的的借（存）貸、擔(dān)保和明股實(shí)債等非私募基金活動(dòng)。并禁止“投向保理資產(chǎn)、融資租賃資產(chǎn)、典當(dāng)資產(chǎn)等類(lèi)信貸資產(chǎn)、股權(quán)或其收(受)益權(quán)”，與2020年頒布的集合信托的管理辦法相承。
       經(jīng)營(yíng)行為方面，《若干規(guī)定》第九條規(guī)定基金管理人及其從業(yè)人員不得開(kāi)展或者參與具有滾動(dòng)發(fā)行、集合運(yùn)作、期限錯(cuò)配、分離定價(jià)等特征的資金池業(yè)務(wù)；不得有以套取私募基金財(cái)產(chǎn)為目的，使用私募基金財(cái)產(chǎn)直接或間接投資于私募基金管理人、控股股東、實(shí)際控制人及其實(shí)際控制的企業(yè)或項(xiàng)目等自融行為；以及與之相關(guān)的私募基金收益不與投資項(xiàng)目的資產(chǎn)、收益、風(fēng)險(xiǎn)等情況掛鉤，包括不按照投資標(biāo)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)或者收益情況向投資者分紅、支付收益等（資金池業(yè)務(wù)表現(xiàn)，分離定價(jià)）。私募基金管理人投資前應(yīng)當(dāng)取得全體投資者或者投資者認(rèn)可的決策機(jī)制決策同意，投資后應(yīng)當(dāng)及時(shí)向投資者充分披露信息，即投資人應(yīng)在合理范圍內(nèi)知曉投資運(yùn)作信息，并通過(guò)投委委員、觀(guān)察員等方式實(shí)現(xiàn)特別事項(xiàng)一票否決權(quán)，或通過(guò)收益分配（輕前段、重后端）、從業(yè)人員強(qiáng)制跟投實(shí)現(xiàn)對(duì)基金底層資產(chǎn)的控制。對(duì)于地方融資平臺(tái)下設(shè)私募基金管理人，更應(yīng)力行資產(chǎn)透明化，遠(yuǎn)離自融和資金池，嚴(yán)控合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。
       法律責(zé)任方面，《若干規(guī)定》第十三條之證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)依法從嚴(yán)監(jiān)管私募基金管理人、私募基金托管人、私募基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)和其他私募基金服務(wù)機(jī)構(gòu)及其從業(yè)人員的私募基金業(yè)務(wù)活動(dòng)，嚴(yán)厲打擊各類(lèi)違法違規(guī)行為。對(duì)違反本規(guī)定的，證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)可以依照《私募辦法》的規(guī)定，采取行政監(jiān)管措施、市場(chǎng)禁入措施，實(shí)施行政處罰，并記入資本市場(chǎng)誠(chéng)信信息數(shù)據(jù)庫(kù)；涉嫌犯罪的，依法移送司法機(jī)關(guān)追究刑事責(zé)任。可見(jiàn)證監(jiān)會(huì)加大對(duì)各類(lèi)違法違規(guī)行為打擊的力度。且在全國(guó)兩會(huì)期間，全國(guó)政協(xié)委員、證監(jiān)會(huì)科技監(jiān)管工作委員會(huì)副主任張野提交《關(guān)于修訂、明確對(duì)私募基金管理人持牌管理的建議》，即因現(xiàn)行《證券投資基金法》，對(duì)私募基金不設(shè)行政許可，僅要求私募基金登記備案，且不適用于私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金，監(jiān)管執(zhí)法手段不足，故建議修訂《基金法》，明確對(duì)私募基金管理人設(shè)立行政許可，實(shí)施持牌管理，同時(shí)將私募股權(quán)基金、創(chuàng)業(yè)投資基金納入《基金法》規(guī)制。
       在總結(jié)私募基金領(lǐng)域風(fēng)險(xiǎn)事件的發(fā)生特點(diǎn)和處置經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，結(jié)合私募基金監(jiān)督管理歷程及基金管理人備案要求來(lái)看，《若干規(guī)定》細(xì)化私募基金經(jīng)營(yíng)范圍（公司名稱(chēng)、業(yè)務(wù)范圍）、規(guī)范募集行為（宣傳、合格投資者、穿透檢查、嵌套）、明確投資活動(dòng)（借貸、明股實(shí)債）、注重從業(yè)經(jīng)驗(yàn)與能力（資金池、自融、項(xiàng)目全流程參入）。各方面相輔相成，形成主體（合格投資者、基金管理人、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)及其出資人、實(shí)際控制人）、業(yè)務(wù)（資金募集、業(yè)務(wù)活動(dòng)、投資決策、信息披露）、行為（混業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)產(chǎn)混同、關(guān)聯(lián)交易）、法律責(zé)任（行政監(jiān)管處罰、市場(chǎng)禁入、追究刑事責(zé)任）的多層次的監(jiān)督管理、自律管理與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)，依然是尋求委托代理制度、所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離下的效益與效率的平衡。穩(wěn)妥化解私募基金存量風(fēng)險(xiǎn)，嚴(yán)控私募基金增量風(fēng)險(xiǎn)，保護(hù)投資者合法權(quán)益，努力促使私募股權(quán)投資行業(yè)回到“私募”和“投資”的本源，促進(jìn)私募基金規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。